《中國經濟周刊》首席評論員  鈕文新

按照貨幣主義理論的教義，貨幣政策屬于短期政策，見差則進、見好就收，進進退退猶如家常便飯，而很少或基本不考慮戰略問題。但是，要走出中國特色的金融發展之路，要實現中國經濟高質量發展的戰略要求，是否允許貨幣政策只為權宜而不顧長遠？這恐怕是我們必須認真考量的問題。

11月23日，國務院常務會議再度強化刺激經濟的政策措施，這其中再次提到“適時適度運用降準等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕”的問題。據以往經驗，這一表述幾乎明示了央行“降準”的確定性。市場對這一信號持積極態度，也很關心“降準”作為短期戰術手段之外，是否也表達出長期戰略意圖。

毫無疑問，“降準”是釋放長期基礎貨幣的一個重要路徑，關乎中國金融市場資本生成過程，也是破解“不缺資金但缺資本”的手段之一。所以，“降準”不只是權宜之計，金融管理部門應該把培育長期金融、推進中國資本市場健康發展納入己任。

實際上，最近兩年，央行也在關注“長期流動性”供給問題。就在上周末，央行行長易綱在金融街論壇上談及“降準”，他說：“在2018年以來，我們累計實施了降準13次，平均法定存款準備金率從15%降到了大約8%，共釋放了長期流動性約10.8萬億元。”注意：10.8萬億元的定性是“長期流動性”，這與過去歷次“降準”央行公告釋放“長期流動性”都是同樣的說法。

為什么要投放“長期流動性”？央行沒有解釋，似乎總是隔著一層窗紙。其實，通過激勵股票市場，在破解債務杠桿問題的同時，提升國家創新能力，這是中國經濟進入良性循環狀態的熱切期待，而要實現這一目標，提高長期基礎貨幣供給、降低貨幣乘數恐怕是繞不開的關鍵手段。

責編：姚坤

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